恒生前海恒源臻利债券财报解读：份额与净资产双增长，净利润可观管理费稳定

来源：新浪基金∞工作室

2025年3月31日，恒生前海恒源臻利债券型证券投资基金发布2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年中，基金份额总额增长3.79倍，净资产合计增长54.41倍，净利润达29,978,900.07元，当期发生的基金应支付的管理费为2,456,631.94元。

财务指标：盈利显著，资产规模扩张迅猛

主要会计数据：利润与净值增长突出

从主要会计数据来看，2024年恒生前海恒源臻利债券A本期利润为9,442,767.15元，加权平均基金份额本期利润为0.0903，本期加权平均净值利润率为6.55%，本期基金份额净值增长率更是高达47.92%。债券C本期利润为20,536,132.92元，加权平均基金份额本期利润为0.0434，本期加权平均净值利润率为3.19%，本期基金份额净值增长率为48.41%。与2023年相比，各项数据均实现大幅增长，显示出基金良好的盈利能力。

净资产情况：规模急剧扩张

2023年末，基金净资产合计为21,820,386.96元，而到了2024年末，这一数字飙升至1,209,200,502.32元，增长幅度高达54.41倍。期末基金份额净值方面，债券A从2023年末的1.0004元增长到2024年末的1.2787元，债券C从1.0042元增长到1.2237元，反映出基金资产价值的显著提升。

净值表现：大幅跑赢业绩比较基准

份额净值增长率：远超业绩基准

过去一年，恒生前海恒源臻利债券A份额净值增长率为47.92%，同期业绩基准收益率为5.89%，超出业绩基准42.03个百分点；债券C份额净值增长率为48.41%，同期业绩基准收益率同样为5.89%，超出业绩基准42.52个百分点。自基金合同生效起至今，债券A份额净值累计增长率为47.98%，业绩比较基准收益率为6.81%，超出41.17个百分点；债券C份额净值累计增长率为49.03%，超出业绩比较基准收益率42.22个百分点。

标准差分析：A类波动相对较大

从份额净值增长率标准差来看，过去一年债券A为3.23%，债券C为3.11%，表明债券A的净值波动相对债券C略大。在不同时间段内，两者的标准差也有所波动，但整体差异不大，反映出基金在不同市场环境下的净值稳定性。

投资策略与业绩：债券主导，收益可观

投资策略：“自上而下”配置

本基金采用“自上而下”的策略进行大类资产配置，通过分析宏观经济走势、市场政策等因素，对股票、债券、现金等资产进行合理配置。2024年，基金主要投资于债券，交易性金融资产中的债券投资达1,151,373,969.56元，占基金总资产的84.33%，显示出债券在投资组合中的主导地位。

业绩归因：债券投资贡献大

报告期内，基金业绩表现出色。债券投资收益为25,173,779.16元，其中利息收入16,082,668.51元，买卖债券差价收入9,091,110.65元。公允价值变动收益为9,206,024.66元，主要来自债券投资的公允价值变动。这些收益的取得，得益于合理的投资策略以及对债券市场的准确把握。

市场展望：经济与债市存不确定性

经济展望：需求待提振

管理人认为，2025年1月社融、信贷开门红，但有效需求仍然不足，逆周期调节基调短期内不会变化。国家对科技创新领域的重视，为经济增量确定了方向。然而，地缘冲突不断，俄乌战争影响能源供给，特朗普上台后贸易环境存在极大不确定性，民营企业面临挑战。

债券市场展望：多空博弈

2024年四季度财政刺激政策成效明显，地方债务付息成本逐步压降。虽然四季度未降准降息，但央行提供了充裕流动性。未来债市短期内多头略占上风，但总体仍以平稳波动为主。资金面偏紧以及中美关系态势不明朗，给债券市场带来一定不确定性。

费用分析：管理费与托管费稳定

管理人报酬与基金管理费：按比例计提

2024年当期发生的基金应支付的管理费为2,456,631.94元，其中应支付销售机构的客户维护费为548,033.96元，应支付基金管理人的净管理费为1,908,597.98元。管理费按前一日基金资产净值0.30%的年费率计提，相对稳定。

托管费与销售服务费：费率固定

当期发生的基金应支付的托管费为818,877.22元，按前一日基金资产净值0.10%的年费率计提。销售服务费方面，恒生前海恒源臻利债券C当期发生的销售服务费为675,759.74元，按前一日C类基金份额的基金资产净值0.10%的年费率计提。

交易与投资明细：债券集中，股票交易少

交易费用：整体规模较小

应付交易费用期末余额为88,515.89元，主要为银行间市场的费用。交易费用的发生与基金的投资交易活动相关，整体规模相对基金资产规模较小。

股票投资：交易金额低

股票投资收益——买卖股票差价收入为1,661.81元，卖出股票成交总额为109,674.00元，买入股票成本总额为107,911.64元。基金在股票投资上的交易金额相对较低，并非盈利的主要来源。

债券投资明细：品种集中

期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序，前五名债券投资中，政策性金融债占据主导。如24进出14公允价值为321,270,443.84元，占基金资产净值比例为26.57%。债券投资品种的集中，反映出基金对政策性金融债的偏好。

持有人结构：机构与个人并存

持有人户数与结构：分散度一般

期末基金份额持有人户数合计为800户，其中债券A有252户，债券C有548户。从持有人结构来看，机构持有恒生前海恒源臻利债券C的份额占比为99.46%，个人持有份额占比为0.54%。整体而言，基金持有人结构相对集中，机构投资者占据主导地位。

管理人从业人员持有：比例极低

基金管理人所有从业人员持有本基金的份额总数为534.16份，占基金总份额比例仅为0.0001%。其中债券A持有369.13份，占比0.0184%；债券C持有165.03份，占比几乎为零。

份额变动：申购赎回活跃

开放式基金份额变动：整体增长

2024年，恒生前海恒源臻利债券A期初基金份额总额为20,652,168.79份，本期申购497,519,815.68份，赎回516,168,914.39份，期末份额总额为2,003,070.08份。债券C期初份额总额为1,155,531.39份，本期申购2,880,733,180.26份，赎回1,895,865,082.36份，期末份额总额为986,023,629.29份。整体来看，基金份额总额从2023年末的260,458,926.44份增长到2024年末的988,026,699.37份，增长了3.79倍。

影响因素分析：市场表现与投资者预期

基金份额的大幅增长，一方面得益于基金良好的业绩表现，吸引了投资者的申购；另一方面，也可能与市场整体环境以及投资者对债券市场的预期有关。然而，报告期内也存在赎回情况，反映出部分投资者根据自身需求进行了资产调整。

恒生前海恒源臻利债券型基金在2024年取得了显著的业绩增长，基金份额和净资产规模大幅扩张。然而，未来经济和债券市场存在诸多不确定性，投资者仍需密切关注市场动态，谨慎做出投资决策。

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